石油价格下跌重塑国际能源格局 未来将在低位形成新的平衡

来源:Tencent财经、华尔街见闻等媒体 时间:2014年12月-2015年1月

石油价格下跌 

2014年下半年开始,全球市场石油供需平衡格局打破,随着石油供给过剩和需求减弱,原油价格开始在高位回落,而沙特等国在部分地区降低出口油价,维持产量配额不减产等措施更是引燃了一场不见硝烟的“石油战争”,石油价格以一泻千里的速度加速下滑,截止2015年1月底,伦敦布伦特原油一度暴跌60%以上。 

石油价格下跌的原因 

一是供给过剩。全球石油供给仍处于高位。利比亚东部的油田在石油管道修复后重新投入使用、美国商业原油库存处于1982年以来的高位、中东产油国坚持不减产等因素造成了供给过剩。2010年至2014年,美国页岩油开发带动全球石油产量大增420万桶/日,而OPEC原油产量也频超3000万桶/日配额。2014年11月份,由于沙特大力推动,OPEC成员国同意维持每日3000万桶原油产量配额不变,油价随即暴跌。 

二是需求不足。从2014年7月到12月,国际能源署等能源机构对石油需求增量的预测已从130万桶/日大幅下调至60万桶/日。这主要是因为美国已经完成由石油进口国到出口国的转变,使中国成为一个比美国更大、更重要的消费国。但目前全球经济复苏低于预期,中国经济增速放缓,能源需求增长趋缓,对进口石油产生了一定的挤出效应。 

三是金融因素。石油兼具金融属性,美金走强和对冲基金的存在加剧了油价的下跌。2014年下半年以来,美金走强,基金大量减持多头头寸,加剧了油价的下跌。同为大宗商品,布伦特油价从2011年高点到目前跌幅已超50%,而黄金、期铜、动力煤等价格则下降约40%,凸显了油价中的金融投机因素。美国奥本海默基金企业董事总经理、投资经理李山泉认为不可低估对冲基金的力量,有对冲基金在,原油原本往上100美金能平衡了,但实际也许能到140~150美金。往下也许70~80美金可以平衡了,但实际能到30~40美金。 

四是地缘政治因素。石油兼具政治属性,在关于此轮油价下跌原因的种种讨论中,阴谋论猜测不一而足,包括美国联合沙特打压俄罗斯、沙特意图挤出成本更高的美国页岩油、某些国家在打击中国蓬勃兴起的新能源产业等等,不管阴谋论是否真实,但各种利益主体的博弈无疑对石油价格的下跌有一定的助推作用。 

石油价格下跌造成的影响 

自2014年底至今,壳牌、康菲石油、英国石油等国际石油巨头以及大型油田技术服务企业纷纷宣布大规模裁员。另外,由于上游油气开发板块盈利能力大打折扣,必和必拓、道达尔、埃尼企业等能源巨头纷纷宣布削减上游投资。 

面对国际油价持续下跌的冲击,美国页岩油气产业的发展面临着沉重的压力,页岩油生产频现警报信号,已有页岩油企业因资金断裂申请破产保护。 

美国北达科他州的巴肯页岩(Bakken)、德克萨斯州的鹰滩(Eagle Ford)和巴奈特(Barnett)是其国内生产页岩油的主要地区。北达科他州近日公布的官方数据显示,该州一半的页岩油产区保本价均低于当前美国基准原油市价。这意味着半数产区目前产油属于亏本经营。北达科他州矿产资源部发布的演示报告显示,从2014年12月12日到2015年1月7日,该州不到一个月已有17座石油钻塔停产,数量约占一个月前开工钻塔总数的9%。 

 注:数据来源北达科他州矿产资源部。以每桶48美金市价衡量,北达科他州12个页岩油产区之中,红色标示的6个产区的保本价均高于这一市价。高于此价格则产油无法实现盈亏平衡。 

在美国官方数据示警以前,华尔街机构已发出警告。华尔街见闻上月展示的摩根士丹利估算数据显示,在油价降至每桶57美金左右时,美国的18个页岩油产区中,只有4个产区的页岩油企业还能勉强保持不亏损,相当于80%的产区无法保本。 

美国能源信息署(EIA)1月30日发布的数据显示,美国石油钻井平台当周关闭了94口至1223口,创下三年来油井数新低,创1987年开始收集相关数据以来最大单周跌幅。 

2015年1月30日,美国两大石油巨头雪佛龙企业和康菲石油企业分别公布财报,两家企业2014年四季度的利润均大幅下滑。亏损重压下,康菲石油企业宣布将该企业2015年度资本预算由135亿美金削减15%至115亿美金。美国页岩油主要生产商大陆资源上周突然改变一个月前不减产的表态,宣布削减2015年的资本支出计划,并表示打算将2015年开采的油井数量减少约40%。 

与全球石油产业的境遇相似,我国石油产业也遇到重大冲击。近期中海油服、仁智油服等上市企业均表示,低油价拖累企业业绩。中国国有石油巨头页已经开始削减资本支出,中海油宣布2015年资本支出最多会缩水35%。业内人士猜测中石油和中石化也将缩减资本支出。 

另外,新能源行业也受到了油价走低的波及,例如来自加州的电动车新秀特斯拉的股价就连续十几天下滑。 

石油价格走势 

对于未来石油价格走势,主流观点认为,油价未来反弹空间有限,将在低位形成新的平衡,并在相当长时间内维持低位震荡。 

高盛预测布伦特原油或将跌至40美金/桶,2015年平均价格或仅超过50美金/桶。高盛首席商品分析师库里(Jeff Currie)在最新研究报告中称,油价自6月以来下跌逾过半后,还将在更长时间内维持在低位,且认为中国和其他新兴经济体的需求增长将进一步放缓。他认为即使油价从近期低点反弹,也不太可能回到本世纪初的水平,一个新的均衡价格最终将会被发现,这可能会远低于过去十年中的价格。 

国际能源署(IEA)表示,长达9个月的油价跌势不会持续太久,不过原油价格反弹空间有限,重回过去三年的高点恐怕很难。油价将在显著低于过去三年高点的水平企稳。国际能源署认为,原油市场再平衡可能会相对较快地发生,但是幅度会比较有限。油价的下跌会导致北美原油供应大爆发的趋势暂停,但并不会让它结束。受油价复苏提振,美国页岩油产出将在2017年继续大幅增长,2020年美国原油日均产出将增长至520万桶,而2014年为360万桶。 

OPEC(石油输出国家组织)秘书长巴德里1月26日讲话称油价已经见底,将很快反弹。这也引发国际原油市场一阵骚动,美国原油期货随后反弹至45.95美金/桶,刷新日内新高。 

bv伟德国际评论: 

短期来看,全球石油市场供应过剩的格局并未缓解。石油输出国组织(OPEC)1月份原油产量仍在扩大。安哥拉石油出口增加,沙特和伊拉克等其他海湾产油国产量保持稳定甚至小幅增长,据沙特的Jadwa投资机构预计,沙特2015年日均石油产量为960万桶,2016年略降至940万桶。而据EIA的统计数据,2014年美国页岩油的日产量是870万桶,2015年还将继续增高,可达日产930万桶。供应量的过剩与中国等石油进口国需求增速趋缓促使后期油价有一定的下行空间。石油巨头埃克森美孚的首席实行官(CEO)兼主席雷克斯-蒂勒森(Rex Tillerson)曾在2014年12月表示,企业可以接受低至每桶40美金的油价。 

长期来看,目前美国已经出现实际意义上的减产,运营的油井数量持续减少。另外,根据高盛的一份研究分析,以每桶70美金的油价计算,在待批准开发的油田中,到2020年能够带来230万桶/日石油产量的油田已不再具有经济可行性,到2025年能够带来750万桶/日石油产量的油田不再经济。如果取消这些开发项目会让全球今后10年的新增产量减少750万桶/日,相当于全球目前石油需求的8%。未来随着供给的减少,价格反弹或将出现,供求将在低位形成新的平衡。但在需求未能真正改变之前,基于限产取得的脆弱平衡将非常容易被打破,加上对冲基金的放大的作用,未来石油市场价格的频繁波动将成为常态,波动的幅度和频率可能都将大于以往。 

低油价状态在较长的时间内持续将对石油产业及新能源发展带来冲击。但基于资源的稀缺性,页岩油仍有布局的战略价值。从沙特石油巨头沙特阿美石油企业在打压石油价格的同时已在美国市场上为自己的页岩油项目追加了70亿美金投资可见一斑。 

参考链接: 

http://industry.caijing.com.cn/20150210/3819896.shtml 

http://industry.caijing.com.cn/20150128/3809987.shtml 

http://industry.caijing.com.cn/20150127/3808950.shtml 

http://industry.caijing.com.cn/20150126/3807888.shtml 

http://industry.caijing.com.cn/20150126/3807883.shtml 

http://industry.caijing.com.cn/20150204/3815245.shtml 

http://industry.caijing.com.cn/20150204/3815299.shtml 

http://industry.caijing.com.cn/20150210/3819436.shtml 

http://industry.caijing.com.cn/20141216/3776362.shtml

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